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来源:网络整理 作者:中国新闻视线网小编 发布时间:2019-06-12 06:20

【安信策略陈果:A股反弹如约而至 重点关注六大板块】我们认为A股市场仍处于技术性反弹之中,在汇率稳定的环境下,投资者对于流动性的乐观预期、科创板临近预期使得市场的风险偏好边际改善,但由于当前外部环境依然存在较大不确定性,我们依然认为本次反弹空间有限。未来风险主要关注:全球经济及股市的下行风险,企业盈利预期调整的可能,以及六月流动性面临紧张的可能。从结构上看,配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金、非银金融等。主题上重点关注上海自贸区、国企改革等。

  投资要点

  投资要点:

  整体来看,我们认为A股市场仍处于技术性反弹之中,在汇率稳定的环境下,投资者对于流动性的乐观预期、科创板临近预期使得市场的风险偏好边际改善,但由于当前外部环境依然存在较大不确定性,我们依然认为本次反弹空间有限。未来风险主要关注:全球经济及股市的下行风险,企业盈利预期调整的可能,以及六月流动性面临紧张的可能。从结构上看,配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金、非银金融等。主题上重点关注上海自贸区、国企改革等。

  从结构上看,近期配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金等。主题上重点关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。

  风险提示

  1、流动性超预期紧张,2、全球经济超预期下行。

  正文

  我们在上周末发布报告《短线反弹的基础逐渐形成》,本周在连续五根周阴线后走出一根周阳线,受人民币汇率企稳,海外配置资金流入,宽松预期等因素影响,市场呈现反弹。全周上证综指,中小板指和创业板指分别上涨1.60%,2.19%和2.76%。结构方面,我们重点提示的必需消费、自主可控、黄金、公用事业都表现不俗。从行业指数来看,农林牧渔(11.71%),有色金属(6.57%),国防军工(4.12%),电子(3.91%)和公用事业(3.05%)等行业表现涨幅居前。

  整体来看,我们认为A股市场仍处于技术性反弹之中,在汇率稳定的环境下,投资者对于流动性的乐观预期、科创板临近预期使得市场的风险偏好边际改善,但由于当前外部环境依然存在较大不确定性,我们依然认为本次反弹空间有限。未来风险主要关注:全球经济及股市的下行风险,企业盈利预期调整的可能,以及六月流动性面临紧张的可能。从结构上看,配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金、非银金融等。主题上重点关注上海自贸区、国企改革等。

  从结构上看,近期配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金等。主题上重点关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。

  本周反弹如期开始,那么未来的问题已经转变为,反弹的高度是否受限,未来面临哪些风险:

  1、关注全球经济下行风险

  当前全球宏观经济有趋于恶化的迹象,意大利债务忧虑升温,英国动荡脱欧问题悬而未决,海外市场下行风险进一步加剧。

  意大利债务忧虑升温。近年来,意大利的债务水平不断飙升,目前其债务超过GDP的130%,仅次于希腊,成为欧元区债务最沉重的第二个国家。意大利2019年的预算赤字将占其国内生产总值的2.5%,到2020年将升至3.5%,远远超出了欧盟3%的规定。而根据当时意大利政府设定的目标,其2018年财政赤字占GDP比例应为1.6%,2019年进一步降至0.8%。根据欧盟法规,欧盟最终可启动“超额赤字程序”,对意大利发起惩戒。欧盟委员会定于6月5日发布相关报告,随后交由欧盟成员国财长批准。受此影响,本周欧洲各国股市普跌,债券收益率大幅下行。

  另一方面,本周美国3月期国债和10年期国债收益率再次出现倒挂,暗示债市认为美国经济衰退风险进一步上升。从历史上看,1989年、2000年、2006年均发生过利率倒挂,而1990年、2001年和2008年经济均陷入了衰退之中。

  2、关注国内企业盈利与流动性预期的调整

  从5月PMI以及中观层面的高频数据来看经济下行压力进一步加大,部分投资者过高的企业盈利预期可能面临下修。

  最近市场在低预期的经济数据公布后表现较好,一定程度体现市场宽松加码预期有所升温。考虑到6月资金面季节性紧张,以及包商银行事件对资金面及风险偏好带来的影响,我们认为市场预期存在过高可能性,未来一段时间仍然需要关注央行后续的流动性投放节奏和银行间市场利率的变动,以及引发的流动性预期的变化。

  5月PMI重回荣枯线以下,经济下行压力加大。受到全球经济放缓,5月PMI较上月回落0.7个百分点至49.4%,重回荣枯线以下。其中新订单指数为49.8%,比上月下降1.6个百分点,新出口订单指数为46.5%,比上月下,2.7个百分点。

  小企业景气下滑明显,未来仍需政策支持。从企业规模看,大型企业PMI为50.3%,比上月回落0.5个百分点,仍高于临界点;中、小型企业PMI为48.8%和47.8%,分别比上月下降0.3和2.0个百分点。

  4月工业企业利润回落,二季度市场盈利预期面临下修风险。国家统计局27日公布的数据显示,4月工业企业利润当月同比-3.7%,较3月的13.9%大幅回落。结合5月PMI数据以及中观行业数据,二季度企业盈利增速预计相对一季度将出现明显下滑,市场预期可能面临下修的风险。