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来源:网络整理 作者:中国新闻视线网小编 发布时间:2020-08-09 11:45

【金融头条】新世界打开了一扇门 探寻2020股市DNA

经济观察报 记者 郑一真 中国科技企业第一次成功打造了一款风靡全球的应用程序,也因此成为美国政客狙击的头号目标。

美东时间8月6日晚间,美国总统特朗普签署行政令,将在45天后禁止任何美国个人或实体与TikTok、微信及其中国母公司进行任何交易。此前一天,美国有扩大“净网计划”,宣称正在加紧从美国网络中清除“不可信任的”中国APP,更大范围地封禁包括华为、阿里、百度、腾讯等在内的中国互联网企业。

当中国经济持续增长,从1990年代初占全球GDP2%到现在约占15%,过去的全球格局正在坍塌。世界正在裂变,从旧世界走向新世界,通缩、分裂、动荡将成为新世界的基本特征。

循着这新世界的脉络,中国资本市场的结构和逻辑正在发生深刻的变化。蚂蚁金服宣布A+H两地上市,中国A股即将迎来者第一家真正意义上的科技巨头,阿里、京东、网易等中概股也已通过香港回归。贵州茅台(600519,股吧)十年翻了16倍,5G、半导体、新能源、物联网等备受追捧,自主可控、科技创新、内需消费的投资主线脉络清晰。在华尔街中国公司被重新定价,在金融街(000402,股吧)市场正在形成自己新一套的投资逻辑。

历来新旧世界交替之际,资本市场是大国博弈的前哨,这一次也不例外。中国资本市场行至而立之年,三十载A股沉浮。眼下,中国资本市场慢牛的可能性,“比任何时候都高”。

面临百年未有之大变局,中国需要抢抓一轮科技革命与产业革命的机遇,而资本市场正是未来科技立国的桥头堡。在漫长的历史周期之中,如果将来回望2020年,或许这是一个旧世界走向新世界转折点,它可能改变了中国,也可能改变了世界。

投资中国

在奔向牛市的进程中,A股凌厉的涨势猝然而至,摆在投资者的是一个震荡加剧的市场,大起大落之间资金快速进出,分歧、迷茫、博弈,“市场仍在探寻一条投资主线,牛市哪能一蹴而就。”粤开证券研究院副院长康崇利表示。

一向标榜价值投资的长线资金——外资也开始出现短期异动。在7月17日至24日两周之内,外资净流出超400亿元,7月14日当天,北向资金净流出173亿元,创沪深港通成立以来净流出之最。

舆论担忧外资正在撤离,但这样的担忧似乎与外资频频示意“加仓中国”的表态向左。“我们将中国股市的任何重大下跌都看作是买入的良机,中国将迎来十分强劲的经济复苏,而且一旦地缘政治事件尘埃落定,市场情绪将继续为中国股市带来支持。”景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭在最新的媒体交流会中表示,而今年他不止一次表达了这样的观点。

中国经济率先走出疫情、目前仍属合理的估值空间,外资对中国在新兴市场中仍属低配、中国市场与发达国家市场低关联度共同构成了投资中国的原因。

诚然,外资对中国经济并不悲观,突如起来的疫情,意外地对中国经济进行了一场压力测试。过去,外资机构普遍担忧,过去大家担心中国杠杆高、只靠投资拉动、产能过剩、投资效率低,金融系统很脆弱,如果中国经济增速降到4%-5%的区间以下,中国金融体系就可能会爆发系统性地风险。

摩根士丹利金融分析师徐然对记者表示,“流言终结,今年这些观点都被证伪了。中国不需要大水漫灌来对抗经济增长的下滑,同时金融系统抗风险能力也比较强。”

中国经济在疫情期间表现出的韧性,让国际资本在不确定的国际政治经济格局之下瞄到了一个确定性的投资机会。“投资者对中国股市的兴趣非常强烈,尤其是在过去一个半月,中国出现了牛市一样的快速回升,很多投资者也清醒地看到现在中国是唯一一个正增长的主要经济体。”赵耀庭表示。

今年以来,A股一骑绝尘领跑全球市场。年初至今,A股上证指数上涨10%,美股道指下挫4%,成长股板块,A股的创业板指(52%)也大幅跑赢纳斯达克指数(23%)。欧洲主要股指均为负增长,日韩涨跌不一。

沪深300指数现在相比标普500指数市盈率有40%的折让,这是2014年以来最大规模的折让,也是外资认为中国股市是很有投资价值的原因之一。

根据MSCI最新收集的数据,去年年底全球有1.5万亿左右的资金用MSCI新兴市场指数作为基准,在使用的结构中以主动基金为主,被动基金为辅。MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震表示,这里体现了很多投资者认为新兴市场的市场结构里也有很多主动投资的机会,他们追求超额机会。

至于短期波动,MSCI魏震提醒道,今年年中北上持有A股的仓位已经达到了1.7万亿,短期400亿的流入流出是比较正常的体量。不管是机构投资者还是个人投资者都有一些短期调仓的需求。“在中国控制疫情比较好,经济发展相对于别国恢复比较好的情况下,而且在整个市场开放不断推进之下,外资逐渐流入A股这个大势还是在的。”其表示。

中美关系引发的地缘政治风险也在扰动整个市场短期的风险偏好。

赵耀庭强调,无论是从经济影响还是后续对企业盈利的影响来看,地缘政治风险都难以估量。但这些风险都会令投资者情绪受压,并提升总体风险溢价,从而导致市场参与人士在面对重大消息时作出本能的反应,进而造成更为剧烈的市场波动。

当中美之间的拉锯逐渐成为新常态,从最开始一有风吹,大家丢盔弃甲,金融市场剧烈波动,到当前市场已经逐步接受与之共存。

寻找新蓝筹

为何中国股市波动性比较大,似乎牛短熊长?北京鸿道投资合伙人兼投资总监孙建冬从供给的角度给予解释。

“波动的核心是新旧世界转换,原来大家买的是招行、平安、万科之类的大蓝筹,现在更多的投资者将主要持仓变成新经济,刚开始新经济企业供应是比较少,这么大资金量转换必然带来供应关系失衡,体现在市场上就是快速地大幅上涨带来大幅波动。”孙建冬表示。

和2015年那一轮用“想象力”抬高成长股估值不同,这一次机构资金对新经济股票的追逐有了合理的逻辑。2015年中国资金蜂拥追捧以乐视为首的成长股留下一地鸡毛至今仍给投资者和监管敲响警钟,彼时一众机构投资者到上市公司调研必问“是否有故事”。而现在,以注册制改革为首的“牵鼻子工程”正在改变中国资本市场的生态。

注册制改革的试验田“科创板”初见成效。互金巨头京东数科和蚂蚁金服相继宣布登陆科创板。蚂蚁金服目前估值1500亿美元,计划A+H两地上市,未来市值极有可能超过工行,A股资本市场上也即将迎来真正意义上的互联网巨无霸。

过去二十年,中国公司对华尔街趋之若鹜,阿里、京东、百度、网易等多数头部互联网公司赴美上市,在华尔街被“定价”;而现在,一系列具有“中国科创”属性的龙头企业在A股被“价值重估”。科创板细分行业的龙头企业金山办公、中芯国际、沪硅产业、中微公司(688012,股吧)、澜起科技(688008,股吧)、寒武纪等已经迈入千亿市值。